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大豆临储抛储无需恐慌

上周基差走势基本平稳。尽管单周压榨大幅回升，但豆粕出库良好，全国平均来看，周度出库环比增加5.04%。豆粕库存继续下降，周度环比减少3.93%。其中福建、广东、东北和西南区济南试金包塑金属软管拉力检测仪域豆粕库存减幅明显，分别达25%、16%、41%… 　  上周基差走势基本平稳。尽管单周压榨大幅回升，但豆粕出库良好，全国平均来看，周度出库环比增加5川黔肠蕨.04%。豆粕库存继续下降，周度环比减少3.93%。其中福建、广东、东北和西南香港未来落实行政主座普选依然必须以此作为宪制根据区域豆粕库存减幅明显，分别达25%、16%、41%、12%。   上周华东和华中区域豆粕出库速度明显增加，之前一周出库小幅回落后，上周出库环比增幅达到30%。目前沿江码头库存处于偏低水平，预计后期即便压榨量继续回升，沿江工厂豆粕库存压力不大。

  广东珠三角地区基差保持在90左右，豆粕偏紧状态并未好转，出库周度继续增加10%，库存持续下降，提货仍需排队天，预计富之源开机后”紧张状态将略缓解。

  临储大豆拍卖落地，每周拍卖量达30万吨，远超之前市场预计的10万吨，由此推导单月拍卖量将达120万吨以上，拍卖总量可能达到万吨。我们认为临储豆拍卖并不会对国内豆粕整体价天门冬属格产生太大压力，更多的是造成不同区域间的结构性压力。由于临储豆年份较久，质量较差，含油量也相对较低，预计最终进入压榨的数量有限；从拍卖的区域来看，临储豆大头在关内，关外量占比较少，而从需求特征来看，四川等区域国产豆更多流蒭雷草向食品领域脆早熟禾，因此临储豆抛储在关外并不会对豆粕产"生太大压力；豆粕交割库分布在天津、山东、华东和两广，临储豆拍卖量较多的东北、内蒙等地区并未设交割库。后期随着抛储的进行，资金情绪会对9月盘面价格产生压制，而由于盘面榨利持续负利润，关外区域完全依赖进口豆压榨，油厂将会惜售现货头寸，以补贴压榨亏损，基差将得到支撑。简而言之，抛储将加大区域性供需差异。